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8月15日，因重大資產(chǎn)重組停牌的中國船舶、中船防務(wù)復(fù)牌，沒有任何懸念，兩公司股價開盤沖向漲停。中國船舶報收23.97元/股，中船防務(wù)報收16.98元/股。
8月14日晚，中國船舶公布了調(diào)整后的重大資產(chǎn)重組方案。最終發(fā)行價格確定為12.14元/股，募集配套資金總額不超過38.67億元。募集資金主要用于投資標(biāo)的公司項(xiàng)目建設(shè)及補(bǔ)充上市公司流動資金。
按照調(diào)整后的方案，資產(chǎn)重組將分三個步驟實(shí)施完成。該方案也進(jìn)一步確定了中國船舶作為中船工業(yè)集團(tuán)的船舶總裝資產(chǎn)上市平臺。
實(shí)際上，8月7日，中船防務(wù)也對資產(chǎn)重組方案進(jìn)行了優(yōu)化調(diào)整。業(yè)內(nèi)人士指出，隨著兩家上市公司重組方案的調(diào)整，南北船的重組也將有望進(jìn)一步加速。
重組方案三步走
中國船舶對發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金這一重大資產(chǎn)重組方案的標(biāo)的資產(chǎn)內(nèi)容進(jìn)行了調(diào)整。調(diào)整后的方案與原方案相比減少了廣船國際32.54%的股權(quán)，并新增成立中船動力集團(tuán)，此外并不存在重大差異。
調(diào)整后的方案詳細(xì)指出重組過程將分為三個步驟：
步驟一：中國船舶發(fā)行股份購買資產(chǎn)，交易標(biāo)的包括：
1、外高橋造船36.27%股權(quán)和中船澄西21.46%股權(quán)；
2、黃埔文沖30.98%股權(quán)和廣船國際51%股權(quán)；
3、江南造船100%股權(quán)；
步驟二：中船集團(tuán)以持有的中船動力100%股權(quán)、中船動力研究院51%股權(quán)、中船三井15%股權(quán)出資，上市公司以持有的滬東重機(jī)100%股權(quán)出資，共同設(shè)立中船動力集團(tuán)；
步驟三：中船防務(wù)以持有的黃埔文沖69.02%股權(quán)、廣船國際49%股權(quán)與中國船舶及中船集團(tuán)持有的中船動力集團(tuán)100%股權(quán)進(jìn)行資產(chǎn)置換。
步驟三實(shí)施完成后，中國船舶持有江南造船100%股權(quán)、外高橋造船100%股權(quán)、中船澄西100%股權(quán)、黃埔文沖100%股權(quán)及廣船國際67.64%股權(quán)。
值得注意的是，三個步驟不互為前提。中船集團(tuán)承諾在步驟一（即中國船舶發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金）實(shí)施時同步啟動步驟二（即組建動力平臺）；同時承諾待步驟一和步驟二實(shí)施完成后，六個月內(nèi)啟動步驟三（即資產(chǎn)置換），以消除中國船舶和中船防務(wù)的同業(yè)競爭。
對于此次方案調(diào)整的原因，中國船舶表示，在中船集團(tuán)與中國船舶重工集團(tuán)有限公司正在籌劃戰(zhàn)略性重組背景下，為有利于加快推進(jìn)市場化債轉(zhuǎn)股及船舶行業(yè)戰(zhàn)略重組。
交易資產(chǎn)作價366億
本次交易完成后，江南造船、外高橋造船、中船澄西將成為上市公司的全資子公司，廣船國際和黃埔文沖將分別成為上市公司的控股子公司和參股子公司。
這一大手筆的資產(chǎn)重組將耗資366億元。以2019年4月30日為評估基準(zhǔn)日，本次標(biāo)的資產(chǎn)評估值為6,055,185.44萬元，評估增值1,850,830.61萬元，增值率為44.02%。根據(jù)相關(guān)標(biāo)的資產(chǎn)的收購比例計算，本次標(biāo)的資產(chǎn)整體作價為366.17億元。
隨著標(biāo)的公司相關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)將進(jìn)入上市公司，大大增強(qiáng)了中國船舶的核心競爭力。在資產(chǎn)規(guī)模、收入規(guī)模、產(chǎn)品布局等各方面都處于同行業(yè)領(lǐng)先地位。
披露顯示，本次交易完成后，2019年1-4月上市公司營業(yè)收入由61.42億元增加至144.32億元；歸屬于母公司的凈利潤由949.36萬元增加至15.45億元。
安信軍工研究員馮章福認(rèn)為，過本次重大資產(chǎn)重組，將中船集團(tuán)旗下核心的軍民船業(yè)務(wù)整合進(jìn)入上市公司，進(jìn)一步強(qiáng)化中國船舶作為船海業(yè)務(wù)上市平臺的定位。
“本次的資本運(yùn)作，解決了部分中國船舶與中船集團(tuán)及其下屬子公司的同業(yè)競爭問題。與原方案相比，中船防務(wù)和中國船舶的調(diào)整方案更具備可行性與可操作性，股東會通過概率較高?！瘪T章福表示。
馮福章指出，本次資產(chǎn)重組方案實(shí)施完成后，中國船舶仍將作為中船工業(yè)集團(tuán)的船舶總裝資產(chǎn)上市平臺，在我國軍、民船舶造修領(lǐng)域具有核心競爭優(yōu)勢。
南北船重組有望提速
實(shí)際上，8月7日，中船防務(wù)就對重大資產(chǎn)重組方案進(jìn)行了調(diào)整。再加上中國船舶的調(diào)整，業(yè)內(nèi)人士指出，隨著二者方案的調(diào)整，將為南北船的合并提供了良好鋪墊，將加快南北船的重組。
2019年3月，國資委主任肖亞慶在記者會上表示，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)裝備制造、造船、化工等領(lǐng)域的戰(zhàn)略性重組。市場對于兩船合并已經(jīng)有一定預(yù)期。
“中船重工與中國船舶兩大集團(tuán)正在進(jìn)行的戰(zhàn)略性重組是繼南車北車之后又一個重大的具有標(biāo)志意義的事件。與南北車不同的是，南北船涉及中國核心軍工資產(chǎn)，具有較大的國防意義。”丹陽投資首席投資官康水躍指出。
康水躍表示，中船防務(wù)與中國船舶方案的調(diào)整，實(shí)際上也宣告了南北船重組進(jìn)入了落地階段，也打開了市場對船舶板塊加速整合的想象空間。
“南北船合并是當(dāng)前船舶行業(yè)低迷形勢下的大勢所趨。合并后的兩大造船集團(tuán)或?qū)⑿纬僧a(chǎn)能達(dá)到 全球前二的造船集團(tuán)，基本覆蓋全部船舶和海工產(chǎn)品類型?！敝行沤ㄍ独桧w揚(yáng)，南北船合并有利于優(yōu)化產(chǎn)能資源，減少無效競爭，完善全產(chǎn)業(yè)鏈，提高國際競爭力。
“當(dāng)前處于南北船集團(tuán)戰(zhàn)略性重組階段，疊加旗下上市公司資產(chǎn)重組的推進(jìn)，我們應(yīng)關(guān)注南北船集團(tuán)戰(zhàn)略性重組后帶來資產(chǎn)重估的機(jī)會?！卑残跑姽ゑT福章表示。
康水躍也表示，2019年預(yù)計南北船重組將成為年度軍工國企改革和資產(chǎn)證券化的重頭戲。
“南北船體量相差較大，主次分明，重組正效應(yīng)顯著。同時，由于國防軍工的市盈率從2015年4月份開始處于持續(xù)回落狀態(tài)，估值水平已經(jīng)低于上一波牛市的啟動點(diǎn)，故而此板塊有望獲得機(jī)構(gòu)關(guān)注。”康水躍向記者指出。